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六大投资误区:黄金回报率极低,一毛钱股票并不便宜!

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发表于 2018-3-21 08:36 | 显示全部楼层 |阅读模式
本文列举了一些投资上常见的误区,供广大网友参考。你也许会大吃一惊,但事实就是如此。


作者:吴军  ;来源:瞭望智库,微信IDzhczyj


1

贵重金属是好的投资



在很多人看来,买黄金(或者其他贵重金属)是一种好的投资。在过去的几百年里,这个结论只有在非常少的时间成立。从长期来看,购买贵重金属不仅不是好的投资,而且扣除通货膨胀后还是亏钱的。1792年,在华盛顿第一个总统任期结束时,黄金的价格是每盎司(约28.3495克)19.39美元;2017年8月份时是每盎司1302美元,225年涨了65倍,年均回报率连2%都不到,远远低于3%的通货膨胀速度。如果我们的祖上在200多年前买下黄金,今天的实际购买力只有当年的1/10左右。同样,白银等其他贵重金属也不是什么好的投资。20世纪初,贝聿铭家的叔祖颜料大王贝润生花了9000两银子买下了苏州狮子林,今天9000两银子在苏州买不下一套普通的住房。也就是说,如果持有白银,到今天相对贬值得厉害。


为什么贵重金属不是好的投资呢?不是常说物以稀为贵吗?简单地讲,它们和人类创造财富没有什么关系。


股票会不断升值,因为它反映了一个社会创造财富的能力。同样,买债券可以获得利息,因为使用资本创造财富的人为了扩大自己的生意,愿意付钱给提供资金的人,也符合帮助创造财富的特点,但是贵重金属没有这个特点。


贵重金属可以细分为两种。一种是除了做首饰之外几乎没有任何工业用途的黄金,它在过去起到货币的功能,但是今天这个功能已经消失,只是作为储备货币。黄金虽然产量不高,但是产值的增幅并不慢,甚至在很多年份高于全球GDP的增速。今天,黄金在金融上最主要的用途是避险,在经济危机和战乱时,它会升值很快,平时没有多少人关注它。投资黄金的另一个问题是它的保存,家里放一堆黄金当然不现实,如果在银行租一个保险箱来存放,每年没有多少升值不说,还要支付不算太少的保管费。一些基金公司为了方便大众投资黄金,搞出了和黄金挂钩的ETF基金,也成为纸面上的符号黄金。不过,真要是遇到了战乱或者大灾荒,纸面上的黄金没有用,因为那时可能基金公司都不存在了,它们根本兑换不出现钱。


另一种贵重金属有工业用途,它们包括白银、铂(也称为铂金)和钯。它们的价格会随着通货膨胀而上涨,但是总的来讲增长很慢,因为随着技术的不断进步,原材料产品中的价格占比越来越低,技术的占比越来越高。和贵重金属呈现类似价格模式上涨的,还有很多大宗商品,它们一方面有抗通货膨胀的作用,但是另一方面相对GDP的增长则是缓慢的。当然,在短期内,无论是贵重金属还是大宗商品,价格的波动很大,这就让很多人觉得有机会“赌一把”,最终投资就变成了赌博。对个人来讲,输的可能性远远大于赢的可能性。当然,有人可能认为那些操纵市场的庄家能赢,事实上只要赌多了没有赢家。20世纪70年代美国排名前十的富豪之一亨特兄弟试图控制全世界全部流通的白银,并且成功地将白银的价格由每盎司6美元炒到了近50美元,但是依然输掉了那场人类历史上最大的贵重金属豪赌,最终宣布破产,成为少数仅经历一代人就由富豪变成破产者的人。


既然我们要做的是投资,是要通过经济增长获得确定的回报,那么就要远离赌场。

2

专业人士理财一定比我自己做得好



2004年,诺贝尔经济学奖获得者威廉·夏普在谷歌给我们上第一堂投资课程时,讲的第一件事情就是让大家解雇自己的理财顾问。


他给出了这样三个理由:


第一,那些理财顾问实际上远不如大家想象的那么聪明、那么有判断力。


事实上,任何在媒体上讲市场趋势的人,有一半时间是错的。要知道世界上最糟糕的预测不是100%错了,而是错了一半,因为前者反过来用还是有价值的,而后者从信息论的角度讲毫无意义。很多人认为,专业人士可以获得更多的信息,有更强大的信息分析工具,因此一定比我们个人做得好。但是市场是一个非常复杂的带反馈的系统,大机构的任何行为(无论是购买还是出售一种有价证券)都让市场朝着与它的期望值相反的方向走(比如某大基金要买一只股票,它刚一开始买,这只股票就会上涨,使得它付出的成本要高于原来的期望值)。在美国,65%的基金当年的回报率要低于标准普尔500指数;5年回报率和10年回报率低于标准普尔500指数的基金,比例更是高达79%和81%。如果大家做不过那些机构,不是它们做得好,而是你自己做得太差。


第二,管理基金的人和投资的人有利益冲突。


大家只要看看他们买的别墅和保时捷汽车,就知道那些钱都是从大家的口袋里掏出来的。专业机构的收费其实是非常高的,在美国,资产在100万美元以下的客户,每年股票的共同基金管理费一般在2%以上,对冲基金则更高。在中国,这一类的费用其实比美国更高。不要小看每年2%的收费,如果股市平均每年的回报是8%,40年总回报是20.7倍。但是如果每年被基金经理们拿走了2%,年均回报变成了6%,40年的总回报只有9.3倍。也就是说,基金经理们拿走的钱比投资人本身还多。


第三,市场是非常有效的,即使存在个别的基金表现良好,也很快会有更多的钱涌入那个基金,使得它的价格上涨,其结果是在背负了一个巨大的分母后表现变差。


在美国,任何一个有金融或者投资专栏的报纸或者杂志,常常每年评出上一年回报最高的股票和共同基金,而在那些榜单上,每年的变动是相当大的,很少有基金能连续几年出现在榜单上。当然有人可能会说,巴菲特的伯克希尔–哈撒韦公司近半个世纪来表现一直很好啊。确实如此,但是该公司正是因为长期表现良好,特别是在2008年金融危机之后非常被大家认可,所以它的股价陡升,这也意味着它今后很多年的成长空间被挤压殆尽。


夏普既是从理论上分析,也是他自己看到的几十年来金融市场的实际表现。在谷歌内,也有一批工程师为了验证这件事,用真金白银做了很多实验,并且和高盛、摩根士丹利等专业团队的投资结果进行了比较。事实证明,工程师们使用很简单的投资策略,完全可以比那些专业团队做得好。而这些工程师成功的关键不在于战术,而在于能够恪守一些简单的投资准则。


3

在股市上花时间研究得越多,回报就越高



很多人投资回报不够高,他们认为是自己努力不够。


其实,很多人的方法根本就有问题,越是努力,越是经常交易,回报越差。要知道在过去200年左右的时间里,散户在股市上获得的平均回报只有2%左右,远远低于股市增长的平均值。这些散户花的时间不可谓不多,很多人学习金融知识不可谓不努力,但是他们带着一个投机的想法,总是自认为比其他人高明,最后结果却是竹篮打水一场空。倒是有些人像傻子一样投资,反而比那些股市上的“劳模”效果好。


4

只要有人买股票就会不断涨



很多人喜欢买受人追捧的股票,即使那些股票的价格已经高得不合理了。他们相信会有人在他们之后接手。实际上,购买和持有这种股票如同玩儿击鼓传花的游戏,鼓声常常会在花传到你手上时停止。


《漫步华尔街》的作者马尔基尔把这种投资称为“建立在空中楼阁上的投资”。通常在股灾之前,接手那些价格早就超过价值许多倍的股票的人,常常是无知者无畏的新手。因此,约翰·肯尼迪总统的父亲、美国第一任证券交易委员会主席老约瑟夫·肯尼迪才会讲,当他听到擦皮鞋的鞋童都开始兜售股票经时,就知道离股灾不远了,但是今天依然有很多人在重复过去的错误。


5

哪怕我买的股票亏了钱,只要我不卖,就没有损失



这种人是在“当鸵鸟”。拥有股票的人,相应的财富取决于它当下的交易价格,而不是当初购买的价格。股票真实的价值并不因为当初购买价格高就会比今天高,更不因为你购买的价格高,就要涨回到当初购买的价格。


在股市上,股市的指数,比如美国标准普尔500指数,或者中国的上证指数,下跌之后总有涨回来的一天,但是对于单只股票这个规律就不一定了。一只不断下跌的股票必定有它下跌的原因,当一只股票下跌50%后,它需要涨100%才能回到原来的价钱。从长远来讲,一个公司最后难免要死的,单只股票早晚要清零。100年前道琼斯工业指数的成分股公司,今天只剩下通用电气一家还存在。即使像英特尔或者思科这样技术领先、经营表现良好的公司,2017年的股价也没有回到2000年的水平,而它们所在的纳斯达克指数却不断创造了新高。这个原因也很容易解释,今天产业的变迁使得它们的黄金时代过去了,可能永远回不到当初辉煌的年代了。


6

一毛钱的股票很便宜



很多人喜欢买特别便宜的股票,因为花不了多少钱就能买一大堆。其实,一毛钱的股票未必比100元的更便宜,伯克希尔–哈撒韦的股票24万美元一股(2017年大部分时间的价格),也并不更贵。这不仅要看它的公司发行了多少股,还要看它的盈利能力和成长率等很多因素。购买一毛钱股票的人,就如同拿两张人民币换了一堆过去的津巴布韦元或者今天的委内瑞拉货币一样,虽然在你面前堆了一大堆纸,但是它们不值钱。至少在美国,0.1美元的股票跌到0.01美元的情况,比它涨回到1美元的情况要多得多。巴菲特对这样的股票还有一个生动的比喻——烟蒂,即被人吸尽扔到地上的烟头,看上去不要钱,将它们捡起来,根本吸不了两口。


相信大家了解了这些误区后,投资会更理性。


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